Merkez Bankası’ndan örtülü faiz indirimi: Fonlama yüzde 37’ye indi

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), Türk lirası likidite yönetiminde dikkat çeken bir değişikliğe giderek 1 Mart 2026’da ara verilen bir hafta vadeli repo ihalelerine yeniden başladı. Politika faizi yüzde 37 seviyesinde bulunurken, bankacılık sisteminin daha önce ağırlıklı olarak yüzde 40 seviyesindeki gecelik fonlamaya yönelmesi nedeniyle piyasalarda fiili fonlama maliyetinin düşebileceği değerlendirmesi yapıldı. Bu nedenle karar, doğrudan bir politika faizi değişikliği olmamasına rağmen piyasalarda “örtülü faiz indirimi” olarak yorumlandı.

Bir hafta vadeli repo ihaleleri yeniden başladı

TCMB, 23 Ağustos’ta yaptığı duyuruyla bir hafta vadeli repo ihalelerine yeniden başlanacağını açıkladı. Böylece bankaların Merkez Bankası kaynaklarına politika faizine daha yakın bir maliyetle erişmesinin önü açılmış oldu.

Piyasalardaki değerlendirmelere göre bu değişiklik, para politikasının resmi politika faizini değiştirmeden daha gevşek finansal koşullara geçiş yapmasını sağlayabilecek bir adım niteliği taşıyor. Ancak bu durum, TCMB’nin politika faizini resmen indirdiği anlamına gelmiyor.

Fonlama maliyeti yüzde 40’tan yüzde 37’ye yaklaşıyor

TCMB’nin politika faizi yüzde 37 seviyesinde bulunurken, gecelik borç verme faiz oranı yüzde 40 seviyesinde uygulanıyor. Bir hafta vadeli repo ihalelerinin yeniden devreye alınmasıyla birlikte bankacılık sistemindeki fonlamanın yeniden politika faizine yakın bir seviyeye kayması bekleniyor.

Bu nedenle piyasalarda yaklaşık 3 puanlık bir maliyet değişiminden söz ediliyor. Ancak fiili etkinin, TCMB’nin repo ihalelerinin miktarı ve bankacılık sisteminin hangi kanaldan ne kadar fonlandığına bağlı olarak şekilleneceği belirtiliyor.

Karar neden “örtülü faiz indirimi” olarak görülüyor?

Merkez bankaları yalnızca politika faizini değiştirerek para politikası uygulamıyor. Bankalara sağlanan fonun vadesi, miktarı ve maliyeti de piyasadaki faiz koşullarını etkileyebiliyor.

TCMB’nin bir hafta vadeli repo ihalelerine dönmesi, bankaların daha düşük maliyetli fonlama imkanına ulaşmasını sağlayabilecek. Bu durumun zaman içinde para piyasası faizleri üzerinde etkili olması beklenirken, mevduat ve kredi faizlerine olası yansımanın ise piyasa koşullarına bağlı olacağı ifade ediliyor.

Bu nedenle ekonomi çevrelerinde kullanılan “örtülü faiz indirimi” tanımı, resmi politika faizindeki değişimden çok fonlama koşullarındaki gevşemeyi anlatıyor.

Gözler 10 Eylül’deki faiz kararında

TCMB’nin bir sonraki Para Politikası Kurulu toplantısının 10 Eylül 2026 tarihinde yapılması bekleniyor. Son dönemdeki enflasyon görünümü, küresel enerji fiyatları, jeopolitik gelişmeler ve iç talepteki seyir, Merkez Bankası’nın önümüzdeki dönemdeki kararlarında belirleyici olacak.

Piyasalarda repo hamlesinin, para politikasında kontrollü bir normalleşmenin ilk adımı olup olmadığı da yakından izleniyor. Önümüzdeki süreçte enflasyon verileri ve TCMB’nin likidite yönetimine ilişkin yeni kararları, faiz beklentilerinin yönünü belirleyecek.